Институт региональных проблем

История России, её культурное и этническое многообразие

Хуже, чем в 1998 году. Когда доллар будет стоить 100 рублей?

26.08.2015

На выходных премьер-министр РФ Дмитрий Медведев пообещал дополнительные валютные продажи со стороны российских экспортеров для поддержки курса рубля. В понедельник доллар и евро побили рекорды начала года, превысив 70 и 80 руб. соответственно. Что может спасти рубль?

Мадина Абаева, аналитик QB Finance Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Анна Кокорева, аналитик Альпари Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем

Мадина Абаева, аналитик QB Finance: Сейчас основное давление на рубль оказывает падение цен на нефть, на что повлиять ни правительство, ни Центробанк не могут. Тем не менее Центробанк мог бы возобновить аукционы репо для поддержки курса национальной валюты. В ближайшее время нефть марки Brent может достигнуть отметки в 40 долларов, однако в среднесрочной перспективе мы ожидаем возвращения котировок к 55 долларам за баррель.

На данный момент 75 руб. за доллар – это некий максимум, учитывая изменение цен на нефть и политику ЦБ. Сценарий конца 2014 года вряд ли повторится, так как тогда падение курса рубля было очень резким и быстрым, теперь же динамика другая, плюс основным фактором падения рубля сейчас выступает нефть

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ»: Продажа экспортной выручки вполне могла придерживаться в течение лета, так что вряд ли компании будут продавать какие-то необходимые им для погашения внешних долгов средства. Для поддержания долларовой ликвидности осенью ожидаем возобновления механизма годового валютного РЕПО, которое существенно облегчило ситуацию в конце прошлого года и начале текущего. Тем не менее, этот инструмент – не панацея от проблем, так что при падении цен на нефть до уровня в 30-40 долларов за баррель, рубль также будет снижаться.

Мы полагаем, что в наиболее вероятном варианте развития событий минимумы по «черному золоту» будут в районе 40 долларов за баррель, а значит падение рубля может продолжится до отметки в 75 руб. за доллар. ЦБ пока не предпринимает каких-либо действий по поддержанию российской валюты, но в сентябре процентная ставка вполне может быть повышена. Валютная паника пока маловероятна, полагаю, что она возможна только в случае падение цен на нефть ниже минимумов 2008 года. В такой ситуации рубль может достигнуть отметки в 100 руб. за доллар.

Анна Кокорева, аналитик Альпари: В преддверии выплат по внешним долгам вряд ли экспортеры будут активно продавать выручку, поэтому если это и произойдет, то в малых дозах и поддержка от таких продаж будет слабая. Проводить интервенции сейчас Центробанку не под силу, остается либо повышать ключевую ставку, что в условиях кризиса лишь застопорит развитие бизнеса, либо вводить жесткое административное регулирование курса.

Цены на нефть до конца года действительно будут оставаться низкими. В ближайшие дни падение котировок, вероятно, продолжится, нефть марки Brent может достичь уровня 43-43,5 доллара за баррель, а WTI отметки 38 долларов за баррель. Восстановление цен на нефть возможно только при улучшении ситуации в мировой экономики и сокращении предложения нефти на рынке.

Падение китайской экономики и американского фондового рынка косвенно влияют на рубль, но в большей степени рубль зависим от цен на нефть и геополитики. В среднесрочной перспективе рубль должен укрепиться, коррекция уже назрела. Тем не менее валютная паника может повториться, если рублевые пары обновят свои исторические максимумы.

Виталий Лакеев, ведущий аналитик Локо-Банка: На прошлой неделе котировки нефти марки Brent пробили минимумы текущего года, а в понедельник ушли заметно ниже 45 долалров за баррель. С технической точки нефть может попробовать протестировать минимальные уровни 2008-2009 года в районе 34-36 долларов за баррель. Учитывая тесную связь курса рубль-доллар и стоимости нефти, реализация такого сценария будет способствовать ослаблению российской валюты.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Не думаю, что продажи валюты со стороны экспортеров могут оказать спасительное влияние на позиции рубля. Нечто подобное мы уже проходили в начале этого года и особой поддержки рубль так и не получил. Кроме того, не стоит забывать и про валютные обязательства российского корпоративного сектора, которые должны быть погашены до середины сентября. Речь идет о значительной сумме почти в 15 млрд долларов, поэтому оставить компании без валютной ликвидности сейчас может быть чревато еще большим экономическим проблемами на перспективу.

Центробанку необходимо расширять аукционы валютного РЕПО и снижать ставки валютного кредитования. В этом случае, инвесторы будут занимать доллары по низким ставкам, конвертировать их в рубли, а после инвестировать в рублевые облигации с гораздо более высоким доходом. Другими словами, механика операций carry trade снова заработает на российском рынке, создав хоть какие-то предпосылки для укрепления курса рубля.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Даже несмотря на выплаты внешних долгов, валюта у экспортеров есть, ведь тратить ее на внутреннем рынке практически нет необходимости. Но главный ресурс для укрепления рубля это не валютные интервенции. Главное – переломить ожидание падения курса рубля. Для этого необходимы не деньги, и не призывы к бизнесу поделится валютой, а четкая позиция государства, в первую очередь Центробанка, что катастрофического падения рубля власть не допустит и оно обладает для этого достаточными ресурсами. Что чистая правда – валюты в стране много и становится только больше. Но если исходить из того, что рубль будет падать, валюту будут скупать, и здесь никаких запасов не хватит. Чтобы преодолеть падение рубля, надо перестать его ждать.

Рубль не является и давно не является заложником цен на нефть. Это миф. Зависимости нет, во-первых, потому что нефтяные и газовые контракты долгосрочны, цены в контрактах фиксированы, и поэтому объем валюты, получаемой по этим контрактам, не зависит от сиюминутных колебаний цены. Во-вторых, даже при падении цен на нефть количество валюты в стране не падает, а растет, а значит, растет предложение валюты на рынке. Снижение курса связано не с экономическими факторами, а с психологическими: дефицита валюты нет, но есть ожидание такого дефицита, все действия игроков исходят из того, что дефицит есть.

Что касается падения цен на нефть, то его определяют объективные факторы: снижение потребления, в первую очередь в Китае, появление сланцевой нефти и так далее. Эти факторы усиливаются той же психологией, что и валютный рынок – ожидания, что работающая тенденция может только усилится. Поэтому хотя 30-40 долларов за баррель делает нерентабельным добычу на большинстве ныне имеющихся нефтяных территорий, такие цены возможны. (Вот в этом случае дефицит валюты станет не психологическим, а экономическим.) Но такие цены не могут держаться долго. При низких ценах значительная часть запасов оказывается за пределами рентабельности, а, следовательно, рынка. Физически нефть есть, а экономически ее нет. Чем ниже цены, тем больше дефицит рентабельной нефти, чем больше дефицит, тем выше и быстрее будет скачек цен. Эффект пружины – чем сильнее пружину сжимаешь, тем быстрее и резче она разжимается. Поэтому цены 30-40 долларов за баррель, могут быть, но это будет эксцесс, а не тенденция – этого можно ожидать, но на это не стоит ориентироваться. Расти цены будут именно потому, что они снижаются.

Что касается валютной паники, то при ошибках со стороны Центробанка она возможна. Но причина этой паники, как и в 2014 году, не в кошельках, а в головах.

http://kapital-rus.ru/articles/article/282288/