Чего ждать от продления санкций ЕС и России: роста цен, падения уровня жизни или импортозамещения?

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик ИХ «ФИНАМ»: По данным Минэкономразвития, одной из основных причин столь высокой инфляции в России за последние кварталы стало ослабление курса рубля, а не эмбарго. Исходя из имеющихся расчетов ведомства за март месяц видно, что примерно половина инфляции, накопленной за последние 12 месяцев (на тот момент 16,9%) было обусловлено девальвацией. Лишь где-то 2 процентных пункта — это эффект российских ответных санкций. Остальное, около 6 процентных пунктов, прочие факторы. Таким образом, очевидно, что продление продовольственного эмбарго практически не скажется на потребительской инфляции. Впрочем, его отмена могла бы, при прочих равных, привести к небольшому снижению цен, особенно на фоне сбора урожая-2015.

Отток капитала связан по большей части с ослаблением рубля и погашением внешнего долга. Учитывая стабилизирующую политику ЦБ в данных вопросах (валютное РЕПО, согласование продажи валютной выручки с экспортерами и т.п.), а также деэскалацию конфликта на Украине – я жду сокращения оттока капитала.

Падение ВВП косвенно связано с оттоком капитала (например, за счет сокращения инвестиций в пользу накопления средств на счетах). Таким образом, снижение оттока капитала положительно скажется на динамике ВВП. По итогам года реальный ВВП так или иначе упадет на 2-4% г/г. О восстановлении в текущих условиях не может быть и речи.

В сложившихся за последний год условиях российские производители сельхоз продукции получили возможность существенно усилить свои позиции на рынке в рамках процесса импортозамещения. Этому способствовало введение продовольственного эмбарго против стран ЕС со стороны России. Например, на поставки продуктов питания из ЕС в РФ, попавших под эмбарго, приходилось около 12% рынка свинины, около 8% рынка птицы, 15% фруктов, 3% овощей и т.д. Для отечественных производителей освобождается существенная часть рынка, которую они могут занять своей продукцией. Существенно ускоряет этот процесс господдержка в виде субсидирования ставок под инвестпрограммы и недозагруженные производственные мощности по ряду товарных категорий (последнее в значительной мере является следствием недавней жесткой конкуренции с иностранной продукцией высокого качества с сильными брендами). Одновременно на эти товары наблюдается повышенный спрос, а сопутствующий этому процессу рост цен позволяет производителям нарастить маржу и получать повышенную норму прибыли. Важно отметить, что помимо эмбарго и господдержки одним из ключевых стимулов импортозамещения является резкое ослабление рубля за последние 12 месяцев, что способствовало росту ценового конкурентного преимущества у отечественной продукции (в рублевом выражении импорт сильно подорожал).

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари: Скорее всего, двусторонние санкции сохранятся не только в следующие полгода – они имеют серьезные шансы продлиться как минимум еще год. Население России в целом уже приспособилось к изменениям в продуктовой линейке, поэтому качество жизни россиян вряд ли ухудшится дополнительно в связи с продлением санкций. На инфляционную составляющую это не окажет заметного влияния: цены в стране выросли слишком сильно для того, чтобы их поднимать дополнительно только за счет такого драйвера. Покупательская способность россиян с инфляцией около 16% (продовольственная составляет не менее 20%) очень низкая. Отток капитала уже произошел – и со стороны бизнеса, и со стороны населения. По сути, те, кто хотел вывести деньги, уже сделали это. Отток не увеличится, он останется в диапазоне 80-120 млрд долларов ежегодно еще два-три года. Пик падения российского ВВП придется на июль-сентябрь 2015 года. Восстановления ожидать можно, но о стабилизации и выходе в положительную зону говорить слишком рано.

Импортозамещение в сельском хозяйстве разбивается о дорогие кредитные деньги и низкий спрос населения. Сектор развивать необходимо, но делать это нужно с прицелом на собственный спрос. Инвестиции в сектор уже пришли, дело за формированием здорового рынка.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Продление продовольственного эмбарго Россией вряд ли приведет к росту инфляционного давления в стране. Прошлого года оказалось вполне достаточно для исчерпывающего воздействия курсовой динамики на стоимость товаров, адаптации экономики к новым условиям импорта и экспорта, а также к недостатку товаров на внутреннем рынке. Кроме того, в рамках продолжающегося концепта импортозамещения и повышения самодостаточности российского рынка, продовольственные ограничения уже подтвердили тот факт, что внутренний рынок может существовать и без шоков предложения. Не думаю, что санкции существенно повлияют и на отток капитала. Несмотря на все трудности, с которыми сталкивается российская экономика, она все равно остается весьма привлекательной для осуществления инвестиционной деятельности. Присутствие на прошедшем экономическом форуме в Санкт-Петербурге стратегических инвесторов из Азии, Европы и США явное тому доказательство. Усилить темпы оттока капитала может очередной виток девальвации рубля, но предпосылок для этого пока не так уж и много. Что касается экономического роста, то здесь особого оптимизма я не разделяю. Многие сектора промышленности уже испытывают более серьезные проблемы, чем в 2008 году. Доходы населения снизились более чем на 8%, что также впервые с 2001 года. Источников для роста я пока также не вижу, поэтому в условиях следующих 6 месяцев действия финансово-экономических ограничений со стороны Запада, лучшее, на что следует рассчитывать, так это на замедление темпов экономического спада.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Думается, что к росту инфляции приведет деятельность торговых сетей, прикрывающихся санкционной ситуацией. Контрсанкции введены не вчера – товарооборот в новых условиях уже устоялся, по некоторым, пусть не многим, направлениям идет импортозамещение. Так что объективных оснований к росту инфляции нет. А вот субъективных сколько угодно. Наша торговля находит только один ответ на любые вызовы – повышение цены. Но с этим нужно бороться не экономическими, а административными средствами.

Скорее всего, отток капитала усилится. Но как показал Петербургский форум, и приток усилится тоже. Сейчас нужно посмотреть какой процесс окажется интенсивней. Возможно, что второй – на Западе, особенно в Европе не так уж много мест для эффективных капиталовложений. Что касается восстановления к концу года, то это слишком оптимистичный сценарий. Процесс восстановления, в отличие от разрушения у нас всегда идет медленно.

Конечно, положительный импульс от продления санкций будет, во многих отраслях он уже есть. Но для наиболее сложной отрасли – разведения крупного рогатого скота для импортозамещения необходимо несколько лет (3-4 года) и только при такой длительности санкций импортозамещение здесь сработает. Но слишком переоценивать импортозамещение в сельском хозяйстве не стоит. Практически всю сельскохозяйственную технику мы закупаем за рубежом. Все что мы выиграем на снижении конкуренции, мы проиграем на закупке техники и оборудования.