Институт региональных проблем

История России, её культурное и этническое многообразие

Чего ждать от продления санкций ЕС и России: роста цен, падения уровня жизни или импортозамещения?

23.06.2015

Евросоюз продлил действие экономических санкций против России до 31 января 2016 года. Российское правительство в ответ пообещало пролонгировать продовольственное эмбарго. Приведет ли это к дальнейшему росту цен, снижению уровня жизни россиян и оттоку капитала?

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик ИХ «ФИНАМ» Анна Бодрова, старший аналитик Альпари Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик ИХ «ФИНАМ»: По данным Минэкономразвития, одной из основных причин столь высокой инфляции в России за последние кварталы стало ослабление курса рубля, а не эмбарго. Исходя из имеющихся расчетов ведомства за март месяц видно, что примерно половина инфляции, накопленной за последние 12 месяцев (на тот момент 16,9%) было обусловлено девальвацией. Лишь где-то 2 процентных пункта — это эффект российских ответных санкций. Остальное, около 6 процентных пунктов, прочие факторы. Таким образом, очевидно, что продление продовольственного эмбарго практически не скажется на потребительской инфляции. Впрочем, его отмена могла бы, при прочих равных, привести к небольшому снижению цен, особенно на фоне сбора урожая-2015.

Отток капитала связан по большей части с ослаблением рубля и погашением внешнего долга. Учитывая стабилизирующую политику ЦБ в данных вопросах (валютное РЕПО, согласование продажи валютной выручки с экспортерами и т.п.), а также деэскалацию конфликта на Украине – я жду сокращения оттока капитала.

Падение ВВП косвенно связано с оттоком капитала (например, за счет сокращения инвестиций в пользу накопления средств на счетах). Таким образом, снижение оттока капитала положительно скажется на динамике ВВП. По итогам года реальный ВВП так или иначе упадет на 2-4% г/г. О восстановлении в текущих условиях не может быть и речи.

В сложившихся за последний год условиях российские производители сельхоз продукции получили возможность существенно усилить свои позиции на рынке в рамках процесса импортозамещения. Этому способствовало введение продовольственного эмбарго против стран ЕС со стороны России. Например, на поставки продуктов питания из ЕС в РФ, попавших под эмбарго, приходилось около 12% рынка свинины, около 8% рынка птицы, 15% фруктов, 3% овощей и т.д. Для отечественных производителей освобождается существенная часть рынка, которую они могут занять своей продукцией. Существенно ускоряет этот процесс господдержка в виде субсидирования ставок под инвестпрограммы и недозагруженные производственные мощности по ряду товарных категорий (последнее в значительной мере является следствием недавней жесткой конкуренции с иностранной продукцией высокого качества с сильными брендами). Одновременно на эти товары наблюдается повышенный спрос, а сопутствующий этому процессу рост цен позволяет производителям нарастить маржу и получать повышенную норму прибыли. Важно отметить, что помимо эмбарго и господдержки одним из ключевых стимулов импортозамещения является резкое ослабление рубля за последние 12 месяцев, что способствовало росту ценового конкурентного преимущества у отечественной продукции (в рублевом выражении импорт сильно подорожал).

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари: Скорее всего, двусторонние санкции сохранятся не только в следующие полгода – они имеют серьезные шансы продлиться как минимум еще год. Население России в целом уже приспособилось к изменениям в продуктовой линейке, поэтому качество жизни россиян вряд ли ухудшится дополнительно в связи с продлением санкций. На инфляционную составляющую это не окажет заметного влияния: цены в стране выросли слишком сильно для того, чтобы их поднимать дополнительно только за счет такого драйвера. Покупательская способность россиян с инфляцией около 16% (продовольственная составляет не менее 20%) очень низкая. Отток капитала уже произошел – и со стороны бизнеса, и со стороны населения. По сути, те, кто хотел вывести деньги, уже сделали это. Отток не увеличится, он останется в диапазоне 80-120 млрд долларов ежегодно еще два-три года. Пик падения российского ВВП придется на июль-сентябрь 2015 года. Восстановления ожидать можно, но о стабилизации и выходе в положительную зону говорить слишком рано.

Импортозамещение в сельском хозяйстве разбивается о дорогие кредитные деньги и низкий спрос населения. Сектор развивать необходимо, но делать это нужно с прицелом на собственный спрос. Инвестиции в сектор уже пришли, дело за формированием здорового рынка.

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex: Продление продовольственного эмбарго Россией вряд ли приведет к росту инфляционного давления в стране. Прошлого года оказалось вполне достаточно для исчерпывающего воздействия курсовой динамики на стоимость товаров, адаптации экономики к новым условиям импорта и экспорта, а также к недостатку товаров на внутреннем рынке. Кроме того, в рамках продолжающегося концепта импортозамещения и повышения самодостаточности российского рынка, продовольственные ограничения уже подтвердили тот факт, что внутренний рынок может существовать и без шоков предложения. Не думаю, что санкции существенно повлияют и на отток капитала. Несмотря на все трудности, с которыми сталкивается российская экономика, она все равно остается весьма привлекательной для осуществления инвестиционной деятельности. Присутствие на прошедшем экономическом форуме в Санкт-Петербурге стратегических инвесторов из Азии, Европы и США явное тому доказательство. Усилить темпы оттока капитала может очередной виток девальвации рубля, но предпосылок для этого пока не так уж и много. Что касается экономического роста, то здесь особого оптимизма я не разделяю. Многие сектора промышленности уже испытывают более серьезные проблемы, чем в 2008 году. Доходы населения снизились более чем на 8%, что также впервые с 2001 года. Источников для роста я пока также не вижу, поэтому в условиях следующих 6 месяцев действия финансово-экономических ограничений со стороны Запада, лучшее, на что следует рассчитывать, так это на замедление темпов экономического спада.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем: Думается, что к росту инфляции приведет деятельность торговых сетей, прикрывающихся санкционной ситуацией. Контрсанкции введены не вчера – товарооборот в новых условиях уже устоялся, по некоторым, пусть не многим, направлениям идет импортозамещение. Так что объективных оснований к росту инфляции нет. А вот субъективных сколько угодно. Наша торговля находит только один ответ на любые вызовы – повышение цены. Но с этим нужно бороться не экономическими, а административными средствами.

Скорее всего, отток капитала усилится. Но как показал Петербургский форум, и приток усилится тоже. Сейчас нужно посмотреть какой процесс окажется интенсивней. Возможно, что второй – на Западе, особенно в Европе не так уж много мест для эффективных капиталовложений. Что касается восстановления к концу года, то это слишком оптимистичный сценарий. Процесс восстановления, в отличие от разрушения у нас всегда идет медленно.

Конечно, положительный импульс от продления санкций будет, во многих отраслях он уже есть. Но для наиболее сложной отрасли – разведения крупного рогатого скота для импортозамещения необходимо несколько лет (3-4 года) и только при такой длительности санкций импортозамещение здесь сработает. Но слишком переоценивать импортозамещение в сельском хозяйстве не стоит. Практически всю сельскохозяйственную технику мы закупаем за рубежом. Все что мы выиграем на снижении конкуренции, мы проиграем на закупке техники и оборудования.

http://kapital-rus.ru/articles/article/282241/