Рубль попал в «черный список». Почему время укрепления российской валюты закончилось к лету?
01.06.2015В последнюю неделю мая российская валюта стремительно ослабла по отношению к доллару и евро, показав худший результат среди валют развивающихся стран. Чем объясняется резкое ослабление рубля и почему в июне рубль может ослабнуть до 55 за доллар?
Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ» : По нашим оценкам, текущие уровни по российской валюте вполне соответствуют ситуации на сырьевых рынках, а также низким темпам роста экономики. Именно поэтому наш экономический блок начал словесные интервенции с целью не допустить чрезмерного укрепления рубля. В таком случае цены вряд ли так же быстро скорректировались вниз, а вот экспортеры и внутренние производители не успели бы воспользоваться повышенным уровнем конкурентоспособности.
Думаю, что здесь (в ослаблении рубля) важен комплекс факторов. Во-первых, неопределенность на нефтяном рынке. После коррекции цен на «черное золото» у инвесторов стали закрадываться сомнения, будет ли восстановление до $80-90/баррель, или мы видим начало второй волны снижения до новых минимальных отметок.
Во-вторых, конечно, на покупателей рубля оказывает давление решение ЦБ РФ начать покупать валюту на открытом рынке для пополнения Резервного фонда. Сумма дневной покупки небольшая, но для рынка это сигнал, что регулятор не ждет дальнейшего укрепления рубля.
В-третьих, негативом выступило решение российских чиновников опубликовать «черный список» граждан ЕС и США — это шаг на усиление конфронтации, а значит, он может привести к росту страновых рисков.
В-четвертых, низкая месячная инфляция предполагает дальнейшее снижение ставок со стороны ЦБ, что является негативным фактором для рубля. Все эти факторы в сумме смогли переломить среднесрочный тренд по укреплению рубля. Тем не менее, полагаем, что стабильные цены на нефть ограничат падение рубля, и летом мы увидим его консолидацию к доллару и евро. Соответственно, в сентябре ожидаем примерно таких же ценовых уровней.
Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex : Думаю, что справедливым значением для российской валюты, с учетом закрепления нефти марки Brent ниже $65 за баррель, является курс 55 руб. за доллар. После того как пара USD/RUB умудрилась оказаться ниже 50,00, против российской валюты начал компанию и российский ЦБ. Повышение стоимости фондирования операций валютного РЕПО, изменение сроков аукционов, покупка валюты на внутреннем рынке для пополнения ЗВР (золотовалютные резервы), аналогичные действия Минфина только уже для финансирования будущих расходов, вкупе со снижением цен на нефть, а также с эскалацией напряженности на юго-востоке Украины в итоге и стали ключевыми факторами, вернувшими рубль на землю. Учитывая, что новостной фон ничуть не изменился, можно предположить, что ослабление рубля продолжится и дальше, вплоть до уровня 54,00-55,00. На этом рубеже трейдеры могут взять паузу для того чтобы оценить реакцию российского мегарегулятора на уже свершившийся факт ослабления рубля. Кроме того, на этой ценовой отметке ЦБ, скорее всего, и прекратит интервенции, направленные на пополнение ЗВР.
Анна Бодрова, старший аналитик Альпари : Текущие коррекции доллара США в паре с рублем действительно можно считать работой по балансировке справедливых и рыночных котировок. Слишком сильный рубль в условиях падения местного ВВП может стать тяжелым грузом для экономики и населения. При текущих ценах на нефть более-менее здоровым курсом можно считать 52-54 рубля за USD. Экономике комфортно при стоимости доллара не менее 56 рублей.
Судя по данным технического анализа, в летний период доллар вряд ли перешагнет планку в 56 рублей. Это возможно осенью. Прогнозы МЭР весьма приблизительные. Думаю, стоит ориентироваться на среднегодовой курс доллара на 2015 год около 54 рублей.
Интервенции ЦБ размыты в течение дня, их объемы слишком малы для того, чтобы изменить расстановку сил на рынке валют. Чтобы «руководить» валютным течением, нужно покупать валюты до 1 млрд долларов ежедневно.
Если ЦБ в этом месяце снизит ставку на 1-1,5%, рубль ослабнет. При таких вводных доллар может стоить к финалу месяца около 55,50 рублей.
Дмитрий Кипа, руководитель аналитического департамента QB Finance : На мой взгляд, макропрогноз Минэкономразвития немного сгущает краски, 60 рублей за доллар как среднегодовое значение — это очень низкий курс, с учетом текущих цен на нефть, и, главное, ожиданий инвесторов и спекулянтов. Полагаю, что равновесный курс ближе к отметке 55 рублей за доллар. Во-первых, уже сейчас видим снижение интервенций ЦБ на рынке, вместо 200 млн долларов в день сейчас покупают уже около 150, если покупают вообще. В наибольшей степени ослаблению рубля сейчас способствует окончание налогового периода, но это кратковременный фактор. Дальше же все будет зависеть от монетарной политики ФРС (Федеральная резервная система США), которая намекает, что скоро может настать период высоких ставок, и спрос на рисковые активы, в том числе рубль и российские бумаги, упадет. Но ожидание этих перемен может тянуться довольно долго, полгода как минимум. Ключевой момент наступит в середине месяца, с новым заседанием Комиссии по открытым рынкам ФРС.
Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем : В наших условиях, когда объемы экспорта превышают объемы импорта, мы можем позволить себе большую вариабельность курсов. Баланс же курса определяется той задачей, ради которой этот курс устанавливается. (Низкий курс выгоден экспортерам, высокий импортерам.) Мы пока не услышали от правительства, чего оно хочет — развивать экспорт сырья или делать что-то другое.
Макроэкономический прогноз (Минэкономразвития, который предполагает среднегодовой курс рубля 60 за доллар) не может, а должен служить ориентиром, иначе он теряет всякий смысл. В условиях, когда ЦБ вынужден был прилагать усилия для недопущения укрепления рубля, ослабления с 50 до 60 рублей за доллар — вполне реалистично.
Политика ЦБ определяет курс рубля в целом, и не только и не столько сами интервенции (в виде закупки долларов в Резервный фонд), сколько вектор этой политики. Курс рубля, как и любой валюты, определяется ожиданиями игроков на рынке — чего ждут, то и будет. В этих условиях позиция ЦБ определяет ожидания.
Думается, что рубль вряд ли существенно укрепится. Ни ЦБ, ни правительству это не нужно. Правительство было заинтересовано в стабилизации курса, а не в его укреплении. Внешний долг и другие летние обстоятельства — это лишь дополнительные факторы.